菲利华(300395)：AI需求爆发 卡位核心材料有望加速增长

2026-11-05 · ald-xm.com

景气度持续提升，公司业绩稳步增长 受益于AI 产业景气度，半导体国产替代战略机遇持续释放，Q 布加速放量，2026 年前三季度公司业绩稳步增长。2026 前三季度实现营业收入20.82 亿元（同比+50.68%），归母净利润4.77 亿元（同比+42.82%）、扣非归母净利润4.49 亿元（同比+47.14%）、毛利率49.60%（同比+0.64pct）、净

景气度持续提升，公司业绩稳步增长 受益于AI 产业景气度，半导体国产替代战略机遇持续释放，Q 布加速放量，2026 年前三季度公司业绩稳步增长。2026 前三季度实现营业收入20.82 亿元（同比+50.68%），归母净利润4.77 亿元（同比+42.82%）、扣非归母净利润4.49 亿元（同比+47.14%）、毛利率49.60%（同比+0.64pct）、净利率24.39%（同比+1.92pct）。其中，2026Q3 实现营业收入7.74 亿元（同比+63.37%，环比+12.79%），归母净利润1.82 亿元（同比+62.34%，环比+20.37%）。 受益于AI 爆发，半导体/Q 布业务加速增长 公司是石英“隐形冠军”，半导体行业高景气推动主业快速增长，Q 布放量为公司创造新动能。1）半导体：是国内率先获得国际半导体设备商认证的企业。2026H1 全球半导体行业发展态势向好，市场需求稳步增长，公司快速响应市场需求，产能建设项目有序推进，合成石英材料五期、六期顺利竣工投产，七期项目启动建设。公司积极把握国产替代战略机遇，加速推进全链条国产化替代下游验证，半导体用石英玻璃材料营收同比增长35%；2）航空航天：公司是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商。公司从纤维着手，拓展至石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域。在“十五五规划”航空航天战新产业发展背景下，有望保持较高增速；3）光学：2026H1，公司在单锭重量超2 吨的高纯合成石英玻璃锭及掺钛超低膨胀合成石英玻璃取得进展，为下游高端光学用大尺寸配套石英材料提供支撑。合肥光微光掩膜基板精密加工项目、济南光微高端电子专用材料精密加工项目均实现进展；4）光通信：在现有主导产品支撑棒、把手棒的基础上，为抢抓行业发展机遇，深化产业链布局，公司与合作方组建合资公司，投资建设“光纤配套用高纯精密石英材料项目”，主要生产光纤配套用衬管、套管等产品；5）电子电路：Q 布因其优异的介电损耗和超低的膨胀系数，是应用于高频高速覆铜板的优选材料。公司已具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，产品性能保持国际领先水平。已与多家下游客户建立深度合作关系，目前仍处于客户端测试及终端客户的认证阶段，随着下游需求落地，有望加速放量。 盈利预测与估值 维持“买入”评级。石英龙头“十五五” 主业稳步增长，受益于AI 爆发，Q 布新业务逐步放量，有望再造一个菲利华。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为8.19 亿元、12.49 亿元、20.94 亿元，对应EPS 为1.56、2.38、3.98 元，对应PE 为40、26、16 倍。 风险提示 下游需求不及预期；产能释放节奏不及预期；市场竞争加剧风险；高管减持风险；定向增发股份解禁风险。